北交所一阵旋风还是持续行情

冯庆汇

北交所目前足够低的估值，加上流动性改善，使得一些机构对行情持续的预期也开始乐观起来。

北交所突然吸引了全市场关注。从11月20日到22日共3个交易日，北证50指数3天大涨16%，一枝独秀，并且一举收复年初以来的失地。

与此同时，第一批北交所基金封闭2年后正式打开，即使算上这几个交易日的涨幅，仍亏损近20%。但即便如此，北交所目前足够低的估值和流动性改善，使得一些机构对行情持续的预期也开始乐观起来。

关注度迅速上升

就在11月22日，北交所全天的成交额达131亿元，比11月21日的成交额102亿元再次提升了近28%。北交所3个交易日总成交额271亿元，较前一周的总成交额实现翻番。

这3个交易日，北证50指数上涨16.82%，表现气势如虹，甚至让一些资深投资者大呼看不懂。

北交所部分个股，表现气势如虹。北交所股票的涨停限制是30%，3个交易日里，股价涨幅超过50%的个股达到18只。比如华阳变速三连板，累计上涨119.20%；
凯华材料上涨111.49%；
三维股份、星辰科技、旺成科技、旭杰科技、志晟信息等多股3日累计涨幅超过了70%。

相关的北交所基金，这几天也集体霸榜，单日基金净值涨幅榜几乎被北交所主题产品包揽。

比如就在11月22日当日，多只北交所两年定开产品净值涨幅惊人。其中南方北交所精选两年定开、万家北交所慧选两年定开单位净值涨幅分别达到了10.34%、9.19%，包揽了当日主动权益基金单位净值涨幅榜单前两名。

不过即使如此，北交所最早成立的一批两年定开基金，自成立以来仍然处于亏损状态，亏损幅度从个位数到两位数不等。

指数基金里，跟踪北证50指数的十余只基金产品单位净值也迎来大涨，其中5只北证50成分指数基金净值大涨逾8%。近一个月，北交所50指数产品大多涨幅近30%，并有多只北证50指数产品净值已回到1元面值以上。

值得注意的是，有8只北交所基金，在11月23日“解禁”，个别产品单位净值已回到0.9元以上，有希望回到1元面值。

转暖的多重原因

北交所目前足够低的估值，流动性改善可能是其近期表现亮眼最主要的原因。

就在11月17日，中证指数发布消息称，决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间，并将于2023年12月指数样本定期调整日实施。

此前，北交所11月9日还发布通知称，该所于11月11日配合上交所开展北交所证券纳入中证跨市場指数的全网测试。在业内人士看来，此举是在为北交所证券未来纳入中证、国证跨市场指数做好准备，也是流动性预期改善的重要原因之一。

华夏基金认为，当前北交所整体估值足够便宜。尽管近期北交所股票反弹较快较多，但从绝对值看，估值水平依然很低。当前，北证50指数动态市盈率仅24倍（11月21日），相对大多数成长指数，估值优势非常明显。大量优质北交所成长股的估值都在15倍左右，而考虑到成长性，切换到2024年，其估值接近10倍左右。

同时，流动性，这个一直困扰着北交所投资者的问题，正悄然发生着质的变化。

今年以来，公募基金为代表的机构稳步开始增持北交所股票。例如，在曙光数创、鼎智科技、锦波生物等一批北交所股票身上，都可以看到机构买入的身影。随着各类资金入场，上述公司日均成交额动辄上亿元，甚至2亿～3亿元，曙光数创最多时一天成交金额达5亿元，超越了大部分沪深股票。

华夏基金认为，资金增持北交所可能才刚刚开始。伴随着北交所与科创板投资者门槛的“互通”，越来越多开通了科创板交易权限的投资者已陆续开通北交所交易权限。

可以说，一批有利于北交所流动性改善的政策和措施都已然在路上，并正潜移默化地发挥着作用。

最后一点，公司的质地和成长性也在改善。今年越来越多的优质公司到北交所挂牌。

比如机构投资者们研究AI和服务器液冷，发现质地纯正的服务器液冷公司在北交所；
研究人形机器人，发现北交所也有优质的供应链公司；
研究医美行业，发现超高增速的胶原蛋白产业链龙头公司在北交所。投资者不是为了配置北交所而配置北交所，而是在研究某个具有长期巨大成长空间的行业时，在产业链实际调研的过程中，发现该领域的某龙头，正是北交所上市公司。未来，这样的情形会越来越多。

总体而言，估值的绝对水位依然很低、优质公司越来越多、主流投资机构陆续进场、流动性大幅改善、稳步推进转板这些重大变化依然存在，并将积极影响的这个年轻的交易所。

两类相关基金

北交所相关的基金，目前主要有两个类型，一类是指数产品，主要跟踪的是北证50指数；
另一类是主动选股产品。

北证50指数，是北交所首只核心宽基指数。指数由北交所规模大、流动性好、最具市场代表性的50只上市公司证券组成，是投资北交所比较简单的一种选择。

从行业来看，北证50指数覆盖了16个申万一级行业，分布广泛。其中，创新成长行业比重比较高，包括新能源、高端制造、生物医药板块。50只成分股中，工信部发布的专精特新“小巨人”公司数量达19家，占比38%。从整体来看，其中主营业务为高端制造的上市公司是最多的。

另一类主动选股基金，大多是两年持有期产品。比如今年表现最好的，是华夏北交所创新中小企业精选两年定开，今年至今（截至11月22日）收益率32%。相对来说，这类产品由于基金经理的主观想法各不相同，产品之间差异也比较大，投资者需要仔细甄别。

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