深挖财报之一季度业绩预告分析：一季报优质标挖掘【精选推荐】

下面是小编为大家整理的深挖财报之一季度业绩预告分析：一季报优质标挖掘【精选推荐】,供大家参考。

　内容目录 1. 一季报业绩预告前瞻：

　68% 公司已恢复至

　19

　年同期

　 ....................................................... 4

　2. 全行业同比增速在整体法、中位数法下均超

　100% ，披露预告口径公司恢复状况优异 6

　3. 预告内容看大小：小市值公司多受订单驱动，中市值公司产品因素亮点凸显

　 ............... 7

　4. 预告内容看行业：顺周期板块主要受行业层面因素驱动，订单在公司层面成为重要解释因素

　 .......................................................................................................................................... 8

　5. 一季报优质标的挖掘

　 ............................................................................................................. 9

　 图表目录 图

　1 ：中上游行业

　21Q1

　季报预告披露率居前

　 ........................................................................ 4

　图

　2 ：

　200~500

　亿中市值公司披露率最高

　 ............................................................................... 4

　图

　3 ：披露

　21Q1

　业绩预告公司预增占比近

　50%

　 ................................................................... 5

　图

　4 ：计算机行业在业绩预告负面变动公司中占比最高

　 ........................................................ 5

　图

　5 ：样本内已披露业绩预告公司恢复至

　19Q1

　水平占比达

　68%

　 ....................................... 6

　图

　6 ：整体法下家用电器、纺织服装、计算机、非银金融、房地产、休闲服务行业净利润低于

　19

　年同期水平

　 .................................................................................................................... 6

　图

　7 ：中位数法下电子、综合、化工、轻工制造、国防军工和钢铁行业较

　19

　年同期增速达

　80%+

　 ...................................................................................................................................... 7

　图

　8 ：大市值公司更多强调行业层面及疫情复苏因素

　 ............................................................ 8

　图

　9 ：小市值公司多受订单驱动，中市值公司在产品上较为突出

　 ........................................ 8

　图

　10 ：顺周期板块受行业层面影响较大，钢铁、采掘、有色行业中行业层面占比超 35%+

　 ........................................................................................................................................... 8

　图

　11 ：订单成最大驱动因素，在超

　6

　成行业上占比

　20%+

　 ................................................... 9

　图

　12 ：中大市值样本池

　 ........................................................................................................... 10

　图

　13 ：中市值样本池

　 ............................................................................................................... 10

　图

　14 ：中小市值样本池（此处仅展示部分）

　 ....................................................................... 10

　1. 一季报业绩预告前瞻：68%公司已恢复至 19 年同期 截至 2021 年 4 月 15 日，两市共有 1332 家上市公司披露 2021 年一季度业绩预告，披露率约 31%。

　从 28 个申万一级行业来看：披露率前五行业分别为家用电器（44%）、有色金属（44%）、化工（42%）、建筑材料（41%）、休闲服务（41%），披露率后五位行业分别为银行（0%）、非银金融（11%）、食品饮料（19%）、公共事业（22%）、商业贸易（23%）。

　图 1：中上游行业 21Q1 季报预告披露率居前 申万一级行业

　21Q1季报预告披露率

　申万一级行业

　21Q1季报预告披露率

　家用电器

　44%

　通信

　30%

　有色金属

　44%

　房地产

　29%

　化工

　42%

　传媒

　28%

　建筑材料

　41%

　交通运输

　28%

　休闲服务

　41%

　医药生物

　26%

　电子

　40%

　计算机

　25%

　钢铁

　39%

　采掘

　25%

　国防军工

　37%

　综合

　24%

　轻工制造

　37%

　建筑装饰

　23%

　农林牧渔

　35%

　商业贸易

　23%

　纺织服装

　34%

　公用事业

　22%

　机械设备

　33%

　食品饮料

　19%

　汽车

　33%

　非银金融

　11%

　电气设备

　31%

　银行

　0%

　资料来源：Wind，所 注：此处剔除了两家无对应行业分类的公司

　从市值大小来看：小市值、中小市值和中市值披露率占比较高，中大市值和大市值披露率占比较低。200 亿~500 亿中市值公司以 33%披露率位居第一，其次 50

　亿小市值公司及 50~200

　亿中小市值公司披露率分别为 32%、31%，而 500~2000 亿中大市值公司披露率下降至 25%，2000 亿以上大市值公司披露率仅为 16%。对比 4 月 10 日前披露率，最近一周小市值、中小市值和中市值公司披露数量大幅增加，中大市值公司披露数量小幅上升，大市值公司披露数量略增。

　图 2：200~500 亿中市值公司披露率最高 市值区间分类 市值区间（亿元）

　21 Q 1 季报预告披露率 （截至 2021 年 4 月 10 日）

　21Q1季报预告披露率 （截至 2021 年 4 月 15 日）

　大市值 2000 （含）以上 11

　16% 中大市值 500 （含）

　~ 2000

　14

　25% 中市值 200 （含）

　~ 500

　18

　33% 中小市值 50 （含）

　~ 200

　14

　31% 小市值 50 以下 9

　32% 资料来源：Wind，所

　考虑到 20Q1 存在低基数效应，因此我们在传统预喜率指标基础上，进一步计算 21Q1 净利润恢复至 2019 年同期公司占比，以观察披露业绩预告公司一季度业绩恢复情况。

　披露 2021 年一季报业绩预告公司整体预喜率达 77%。从具体业绩预告类型来看：业绩预增公司共有 640 家，在所有类型中占比（48%）最高；业绩扭亏共 309 家，占比 23%；业绩略增共 69 家，占比约 5%；业绩续盈共 7 家，占比 1%；业绩续亏、预减、首亏和略减共 305 家，占比约 23%。

　图 3：披露 21Q1 业绩预告公司预增占比近 50%

　资料来源：Wind，所

　我们进一步拆分业绩预告类型为预减、略减、首亏、续亏公司行业构成，其中计算机占比最高。占比前五行业分别为计算机（12%）、房地产（8%）、机械设备（8%）、化工（7%）、电气设备（6%），其中机械设备、化工、电气设备三大高 景气行业内部公司质地显著分化；占比后五分别为钢铁（0%）、综合（1%）、食品饮料（1%）、采掘（1%）、交通运输（1%）。

　图 4：计算机行业在业绩预告负面变动公司中占比最高

　资料来源：Wind，所 注：此处剔除了两家无对应行业分类的公司

　样本内披露业绩预告公司中已恢复至 19 年同期占比达 68%，近七成公司从疫情影响中恢复良好。恢复率超过 80%行业中，化工公司数达 164 家具有较好代 表性，电子公司达到 125 家，其余轻工制造、有色金属公司数亦达到 50 家左右；而传媒、房地产行业公司披露业绩预告只有 40 家左右，恢复率尚不足 50%，其余采掘、纺织服装、非银金融、建筑装饰及商业贸易行业恢复率正好达到 50%。

　申万一级行业 业绩预告负面变动公司 行业构成（%）

　申万一级行业 业绩预告负面变动公司 行业构成（%）

　计算机 12% 通信 3% 房地产 8% 国防军工 3% 机械设备 8% 轻工制造 2% 化工 7% 有色金属 2% 电气设备 6% 非银金融 2% 公用事业 6% 家用电器 2% 农林牧渔 6% 建筑材料 2% 医药生物 6% 商业贸易 2% 传媒 5% 交通运输 1% 电子 5% 采掘 1% 纺织服装 3% 食品饮料 1% 建筑装饰 3% 综合 1% 休闲服务 3% 钢铁 0% 汽车 3% 总计 100% 业绩预告类型 公司数（家）

　占比（ ）

　预增 640 48% 扭亏 309 23% 续亏 207 16% 略增 69 5% 预减 48 4% 首亏 37 3% 略减 13 1% 续盈 7 1% 不确定 2 0% 总计 1332 100%

　图 5：样本内已披露业绩预告公司恢复至 19Q1 水平占比达 68%

　 资料来源：Wind，所 注：样本在已披露业绩预告的 1332 家公司中剔除其中无 19 年财务数据公司以及无行业分类公司

　 2. 全行业同比增速在整体法、中位数法下均超 100%，披露预告口径公司恢复状况优异 整体法下看一季报预告增速：已披露业绩预告样本全行业同比增速达 661%，对应口径下（剔除当时未上市或无财务数据标的）较 19、18 年同期增速亦分别达到

　82%、73%，整体恢复情况良好。较 19Q1

　增速前五行业分别为农林牧渔 （1232%）、轻工制造（274%）、电子（184%）、交通运输（176%）及电气设备 （139%），而休闲服务（-694%）、房地产（-113%）、非银金融（-68%）、计算机 （-29%）、纺织服装（-26%）及家用电器（-24%）较 19Q1 增速为负，休闲服务和商业贸易行业尚处复苏进程中，而农林牧渔则存在高基数效应。

　图 6：整体法下家用电器、纺织服装、计算机、非银金融、房地产、休闲服务行业净利润低于 19 年同期水平

　资料来源：Wind，所 注：此处剔除了两家无对应行业分类的公司

　中位数法下看一季报预告增速：已披露业绩预告样本全行业同比增速约 115%，较 19、18 年同期增速分别为 51%、62%，和整体法口径交叉验证整体恢复情况良好。较 19Q1 增速前五行业分别为电子（123%）、综合（114%）、化工 （100%）、轻工制造（91%）及国防军工（85%），而休闲服务（-128%）、非银金融（-71%）、房地产（-31%）、纺织服装（-15%）、通信（-13%）、商业贸易（-12%）和传媒（-11%）较 19Q1 增速为负。

　通过整体法和中位数法交叉验证：轻工制造、电子、电气设备、国防军工、汽车、钢铁、有色金属、化工、机械设备较 19Q1 均有较好增长，景气度水平较高；而休闲服务、非银金融、房地产和纺织服装则景气度不及 2019 年同期水平。

　图 7：中位数法下电子、综合、化工、轻工制造、国防军工和钢铁行业较 19 年同期增速达 80%+

　资料来源：Wind，所 注：此处剔除了两家无对应行业分类的公司

　 3. 预告内容看大小：小市值公司多受订单驱动，中市值公司产品因素亮点凸显 我们对样本内 1330+公司业绩预告具体内容进行提炼归因。第一个维度拆分至疫情受益、疫情受损、疫情复苏（顺周期）、行业层面、公司层面和无（无内容或内容无明确导向）六类；第二个维度进一步拆分公司层面因素至产品、产能、订单、营销、运营、市场份额、并购、非经常损益八项。

　第一个维度来看，疫情相关因素占比均处 50%及以下，公司及行业层面因素是业绩预告内容主体。取平均看各因素整体占比，自高到低分别为公司层面33%、疫情复苏 29%、行业层面 28%、无 9%、疫情受益 1%、疫情受损 1%。从市值大 小层面来看，大市值公司更多强调了疫情复苏及行业层面带来的影响，中大市值各项因素分布较为平均，中市值、中小市值和小市值公司则多提及自身。

　第二个维度来看，订单、非经常损益、运营和产品因素是公司层面解释主体，市场份额和营销优化占比则相对较低。取平均看各因素整体占比，自高到低分别 为非经常损益 22%、运营 21%、订单 20%、产品 15%、产能 8%、并购 6%、市场份额 4%和营销 4%。从市值大小层面来看，小市值及中小市值公司更多强调订单方面的变化，中市值公司则更加提及产品本身，“产品结构调整”、“产品技术优化”成为预告高频词汇，中大市值在运营、非经常损益两方面多有提及。

　图 8：大市值公司更多强调行业层面及疫情复苏因素 图 9：小市值公司多受订单驱动，中市值公司在产品上较为突出

　资料来源：Wind，所 资料来源：Wind，所

　4. 预告内容看行业：顺周期板块主要受行业层面因素驱动，订单在公司层面成为重要解释因素 第一个维度来看，疫情相关程度较高行业中：医药生物中部分企业疫情受益， 21Q1 业绩或存在高基数效应；休闲服务主要为疫情受损，20Q1 业绩基期较低；建筑装饰、食品饮料、休闲服务、交通运输、商业贸易等行业主要为疫情复苏（顺 周期），21Q1 业绩有望在 20 全年后延续。行业层面影响较大部分中：钢铁、采掘 及有色金属系顺周期相关，自疫情复苏以来，下游需求持续旺盛，带动相关产品价格持续上涨。

　图 10：顺周期板块受行业层面影响较大，钢铁、采掘、有色行业中行业层面占比超 35%+

　资料来源：Wind，所 注：此处剔除了两家无对应行业分类的公司 疫情受益

　疫情受损

　疫情复苏

　行业层面

　公司层面

　无

　10%

　0%

　疫情复苏 20%

　60%

　50%

　40%

　30%

　行业层面 公司层面 100%

　90%

　80%

　70%

　无

　行业层面

　疫情受损

　疫情受益

　大市值

　中大市值

　公司层面

　中市值

　疫情复苏

　中小市值

　疫情复苏

　行业层面

　公司层面

　100%

　90%

　80%

　70%

　60%

　50%

　40%

　30%

　20%

　10%

　0%

　小市值

　营销优化

　产品

　产能

　并购重组

　运营

　订单

　非经常损益

　市场份额提升

　中大市值

　中市值

　中小市值

　产品 运营 订单 非经常损益 100%

　90%

　80%

　70%

　60%

　50%

　40%

　30%

　20%

　10%

　0%

　小市值

　第二个维度来看：综合、非银金融、纺织服装、采掘、农林牧渔、家用电器、计算机及传媒八个行业公司业绩受非经常损益扰动较大（解释占比接近或超过 30%），27 个行业中仅钢铁行业未受非经常损益影响。国防军工、建筑材料、建筑装饰和钢铁等行业一道受到订单拉动，非银金融、交通运输、商业贸易、房地产、食品饮料及休闲服务行业公司多提及运营，交通运输、传媒、国防军工行业则受一定并购驱动，食品饮料和纺织服装公司发力营销优化，部分汽车、通信行业市场份额提升，公用事业、采掘及化工等行业受产能部分拉动。

　图 11：订单成最大驱动因素，在超 6 成行业上占比 20%+

　资料来源：Wind，所 注：此处剔除了两家无对应行业分类的公司

　 5. 一季报优质标...