通信行业9月投资策略暨通信行业2021年半年报总结

下面是小编为大家整理的通信行业9月投资策略暨通信行业2021年半年报总结,供大家参考。

　 8

　月行情回顾：估值回调，细分板块分化明显 8 月通信板块重点推荐组合表现 2021

　年

　8

　月份的重点推荐组合为：亿联网络、移远通信、广和通、、华测导航、奥飞数据、瑞芯微、视源股份。组合收益率跑输通信（申万）指数和沪深

　300

　指数。

　表

　1：国信通信 8 月组合收益情况 年月

　月度组合

　月度收益率

　组合收益率

　沪深

　300

　指数收益率

　通信板块指数收益率

　 资料来源 :

　Wind 、整理

　 9 月通信板块重点推荐组合 2021

　年

　9

　月份的重点推荐组合为：亿联网络、移远通信、广和通、、华测导航、优博讯、博通集成 。

　表

　2：国信通信 2021 年 9 月推荐组合 上市公司名称

　核心推荐逻辑

　亿联网络

　Sip

　话机龙头， VCS

　会议系统新军，企业级通信领军企业，全球份额呈现提升趋势

　 通信主设备商龙头，海内外市场份额提升，经营改善

　 优博讯

　智慧物流终端领先企业，短期受益海外订单复苏，长期受益应用场景从

　2C

　向

　2B

　延伸博通集成

　泛无线通信芯片领先企业，产能缓解下的业绩弹性大

　资料来源 :

　Wind 、整理

　 8 月通信板块跌幅 5.88%，明显弱于大市 截至

　2021

　年

　8

　月

　31

　日， 8

　月沪深

　300

　指数全月下降

　6

　个点，跌幅

　0.12% ，通

　信（申万）指数下降

　122

　个点，跌幅

　5.88% ，弱于大市，全市场排名第

　26

　名，倒数第三名。

　华测导航

　国内高精度卫星导航定位领先企业，受益于北斗应用加速落地，市场份额快速提升

　移远通信

　全球物联网模组龙头，行业景气度风向标，新应用场景不断突破，规模效应逐步体现

　广和通

　物联网模组优质公司，新应用场景不断突破，新一轮股权激励计划助力公司长期成长

　-5.88%

　-0.12%

　-6.60%

　亿联网络

　移远通信广和通 中兴通讯华测导航奥飞数据瑞芯微

　视源股份

　300628.SZ

　603236.SH

　300638.SZ

　000063.SZ

　21

　年

　8

　月

　300627.SZ

　300738.SZ

　603893.SH

　002841.SZ

　 图 1 ：通信行业指数 8

　月走势 图 2 ：申万各一级行业 8

　月涨跌幅

　6%

　 4%

　 2%

　 0%

　 -2%

　 -4%

　 -6%

　通信 ( 申万 )

　上证指数

　深证成指

　沪深 300

　 采掘(申万)有色金属(申万)钢铁(申万) 国防军工(申万)化工(申万) 公用事业(申万)综合(申万) 建筑装饰(申万)机械设备(申万)建筑材料(申万)汽车(申万) 交通运输(申万)电气设备(申万)轻工制造(申万)房地产(申万) 商业贸易(申万)非银金融(申万)纺织服装(申万)银行(申万) 休闲服务(申万)家用电器(申万)传媒(申万) 农林牧渔(申万)计算机(申万) 食品饮料(申万)通信(申万) 电子(申万) 2021/8/1

　2021/8/11

　2021/8/21

　医药生物(申万) -20.00

　-10.00 0.00

　10.00

　 20.00

　 30.00

　 40.00

　资料来源：

　Wind ，整理

　资料来源：

　Wind ，整理

　 8 月通信板块估值回调，各板块行情分化明显 以我们构建的通信股票池（ 125

　家公司，不包含

　8

　月

　20

　日上市的中国电信）为统计基础， 2011

　年以来，通信行业

　PE （ TTM ，整体法）最低达到过

　27.3

　倍，最高达到过

　96.4

　倍， 8

　月底估值为

　35.7

　倍，相比

　7

　月底略有回调，处于历史

　中位数偏下水平。从近一年的情况看，通信行业估值从

　2020

　年

　7

　月中旬开始

　向下调整，到今年

　5

　月中旬开始估值回升， 6

　月份和

　7

　月份通信板块估值呈现持续回升态势， 8

　月整体估值回调。

　通信行业

　PB （ TTM ）最低达到过

　1.49

　倍，最高达到过

　6.92

　倍， 8

　月底估值为

　2.9

　倍，相比

　7

　月底略有回调，仍处于历史中位数偏下水平。

　 图 3 ：通信行业（申万分类）

　2011

　年以来 PE /PB

　图 4 ：通信行业（申万分类）近 1

　年 PE/PB

　100

　90

　80

　70

　60

　50

　40

　30

　20

　10

　0

　市盈率 (TTM, 整体法 ); 剔除负值

　市净率 ( 整体法 ); 最新报告期 (MRQ); 剔除负值

　 8

　7

　6

　5

　4

　3

　2

　1

　100

　90

　80

　70

　60

　50

　40

　30

　20

　10

　0

　 市盈率 (TTM, 整体法 ); 剔除负值

　市净率 ( 整体法 ); 最新报告期 (MRQ); 剔除负值

　4.0

　3.5

　3.0

　2.5

　2.0

　1.5

　1.0

　0.5

　0.0

　 资料来源：

　WIND 、整理

　资料来源：

　WIND 、整理

　 在我们构建的通信股票池里有

　125

　家公司， 8

　月份平均跌幅

　3.36% 。

　8

　月份通信行业各细分领域涨跌幅表现分化明显。其中， IDC

　 行业涨幅居前， 8

　 月涨幅 11.8% ，其次是北斗行业涨幅

　9.0% ，光器件光模块行业跌幅

　16.8% ，排列最后。

　1

　 9.0%

　1.4%

　 0.7%

　-4.7%

　 -5.1%

　 -5.7%

　 -6.9%

　 图 5 ：通信行业各细分板块分类 图 6 ：通信板块细分领域 8

　月涨跌幅

　 IDC

　1.8%

　 北斗

　 可视化

　 光纤光缆

　 专网

　 物联网

　 5G

　 企业数字化

　 光器件光模 - 块 16.8%

　 -20.0%-15.0%-10.0%

　-5.0%

　 0.0%

　5.0%

　 10.0%

　15.0%

　 资料来源：

　Wind ，整理

　资料来源：

　Wind ，整理

　从个股表现来看， 2021

　年

　8

　月份涨幅排名前十的为：鹏博士（ +46.3% ）、科华数据（ +42.1% ）、华测导航（ +33.4% ）、振芯科技（ +30.9% ）、万隆光电（ +26.7% ）、数据港（ +21.6% ）、优博讯（ +21.0% ）、万马科技（ +15.7% ）、 *ST

　大唐（ +14.1% ）和海格通信（ +12.9% ）。

　图 7 ：通信行业 8

　月涨跌幅前后十名

　 鹏博士科华数据华测导航振芯科技万隆光电数据港 优博讯 万马科技

　*ST 大唐海格通信博创科技视源股份天孚通信乐鑫科技深南电路新易盛 全志科技中通国脉仕佳光子

　-20.6%

　-21.5%

　-22.7%

　-24.5%

　-24.8%

　-25.1%

　-26.6%

　-28.1%

　-28.6%

　33.4%

　30.9%

　26.7%

　21.6%

　21.0%

　15.7%

　14.1%

　12.9%

　46.3%

　42.1%

　ST 凯乐 -33.0%

　-40%

　-30%

　-20%

　-10%

　0%

　10%

　20%

　30%

　40%

　50%

　60%

　 资料来源 :Wind ，整理（截至

　2021

　年

　8

　月

　31

　日）

　 通信行业半年报总结：新老动能切换，物联网板块表现尤为亮眼 以我们的通信行业股票池里

　125

　个上市公司为统计基础， 2021

　年上半年营业总收入合计同比增速为

　13.6% ，归母净利润合计同比增速为 -6.7% 。分板块来看，物联网、可视化、企业数字化、北斗行业的营收增速均在

　20% 以上；物联网、

　北斗、光器件光模块、 5G 、 IDC

　板块业绩增速大于或等于

　40% ，企业数字化板块业绩增速

　15% ，光纤光缆、可视化和专网行业出现不同程度的下降。

　 图 8 ：通信行业半年报分板块营收增速 图 9 ：通信行业半年报分板块业绩增速

　 60%

　200%

　 50%

　 40%

　 100%

　 0%

　 -100%

　 30%

　-200%

　 20%

　 10%

　 -300%

　 -400%

　 -500%

　 0%

　 -10%

　 -20%

　 -600%

　 -700%

　 -800%

　 资料来源：

　Wind ，整理

　资料来源：

　Wind ，整理

　我们重点覆盖的标的中，业绩表现居前的上市公司主要集中于物联网、 ICT

　 设备、北斗领域和运营商领域，此外，新易盛、亿联网络由于自身独特的成长逻辑和受益于海外疫情复苏，取得超市场预期的市场表现。从行业增长的动能来看，新老动能切换明显，以物联网、北斗、企业数字化为代表的新动能成为通信行业上市公司持续高增长的核心驱动。

　

　物联网领域， AIoT

　芯片、智能控制器、物联网模组行业景气度高，行业龙头公司在巩固原有业务优势的同时积极研发新产品和布局新的应用领域，行业竞争力不断提高。

　AIoT

　芯片领域，乐鑫科技、瑞芯微、全志科技、中颖电子上半年均实现营收和归母净利润的高速增长，主要受益于供给紧缺背景下的芯片涨价效率、马太效应和下游

　AIoT

　场景需求的持续旺盛。智能控制器领域，拓邦股份收入高增长主要得益于家电和工具业务的高速增长，同时公司创新产品和高附加值产品收入占比提升，带动公司盈利能力的改善。物联网模组领域，移远通信和广和通受益于物联网模组需求量的高景气度以及技术升级下产品

　ASP

　的提升。

　

　ICT

　 设备领域，在华为受美国打压和国产替代加速的背景下，行业格局出现较大的变化，为国产头部

　ICT

　厂商带来机会；同时基于去年同期的低基数，随着疫情影响环节， ICT

　 设备公司的营收和归母净利润均实现较好增长。其中，的业绩弹性远超收入弹性主要得益于运营商网络业务招标价格合理化以及自身降本增效带来的盈利能力提升。

　

　北斗领域，以华测导航为代表的公司实现营收和业绩的同步高速增长，一方面，行业需求高景气，华测导航的数据采集设备和解决方案增长迅速，海外市场持续突破；另一方面，车联网是

　GNSS

　最具潜力的应用场景，华测导航前瞻布局乘用车自动驾驶业务，有望成为公司新成长动力。

　

　运营商领域，上半年三大运营商的合计收入和合计净利润加速提升，均实现双位数增长。主要得益于：

　1 、在

　5G

　用户加速升级背景下，移动用户数和

　ARPU

　值呈现上升趋势； 2 、宽带业务用户数稳步增长，智慧家庭等创新业务对综合

　ARPU

　带来积极拉动； 3 、三大运营商的创新业务占比持续

　提升； 4 、在收入稳健增长，成本费用合理控制的基础上，三大运营商的业绩均实现稳步增长。

　综上，上半年物联网板块表现尤为亮眼，北斗行业需求也处于高景气周期，ICT设备行业格局优化，运营商经营质量逐渐向好。

　表

　3 ：通信行业重点公司 2021H1

　业绩表现 证券代码

　证券简称

　营收增速

　归母净利润增速

　所属板块

　002396.SZ

　星网

　56.2%

　269.1%

　ICT

　设备

　688018.SH

　乐鑫科技

　115.1%

　192.2%

　AIoT

　芯片

　603893.SH

　瑞芯微

　104.5%

　184.7%

　AIoT

　芯片

　300458.SZ

　全志科技

　75.1%

　181.4%

　AIoT

　芯片

　000063.SZ

　 12.4%

　119.6%

　ICT

　设备

　002139.SZ

　拓邦股份

　82.4%

　105.0%

　物联网

　300627.SZ

　华测导航

　78.2%

　104.6%

　北斗

　603236.SH

　移远通信

　72.8%

　91.6%

　物联网

　300502.SZ

　新易盛

　72.3%

　68.9%

　光模块

　300327.SZ

　中颖电子

　50.8%

　62.6%

　AIoT

　芯片

　300259.SZ

　新天科技

　15.5%

　61.2%

　物联网

　300638.SZ

　广和通

　43.9%

　47.3%

　物联网

　300628.SZ

　亿联网络

　37.4%

　24.9%

　企业通信

　600050.SH

　中国联通

　9.2%

　20.6%

　运营商

　300394.SZ

　天孚通信

　24.7%

　9.2%

　光器件

　300531.SZ

　优博讯

　29.8%

　8.6%

　物联网

　000938.SZ

　紫光股份

　20.1%

　8.1%

　ICT

　设备

　300578.SZ

　会畅通讯

　19.0%

　1.5%

　企业通信

　603881.SH

　数据港

　39.7%

　0.5%

　IDC

　603700.SH

　宁水集团

　12.8%

　0.3%

　物联网

　300383.SZ

　光环新网

　-0.9%

　-0.7%

　IDC

　300308.SZ

　中际旭创

　1.6%

　-6.7%

　光模块

　300738.SZ

　奥飞数据

　56.4%

　-28.5%

　IDC

　002396.SZ

　星网

　56.2%

　269.1%

　ICT

　设备

　资料来源：公司公告、分析师整理

　 AI oT：

　A I

　赋能物联网打开市场空间，五年黄金投资 赛道 伴随人工智能技术的成熟和技术融合，叠加疫情催化，各行业智能化应用加速，未来数百亿的设备并发联网产生的交互需求、数据分析需求将促使

　IoT

　和

　AI

　更深入地融合，我们认为

　AI

　赋能物联网促使产业价值乘数提升，未来十年是智能硬件的黄金十年。

　2020

　年，以物联网连接数超过非物联网连接数为标志，叠加疫情促使消费者和企业加速拥抱

　AIoT ， AIoT

　产业正进入快速发展的阶段。

　图 10 ：

　A IoT 进入产业增长期 资料来源 : 物联网智库，整理

　 AIoT

　下游的应用领域可以分为

　to

　 C（包括

　2B2C）和

　to

　 B，C

　端应用方兴未艾，B

　端应用加速落地。

　C

　端应用领域包括平板电脑、电视盒子、智能手机、

　笔记本、智能家居、词典笔等； B

　 端应用领域应用领域包括智慧商显、智能零售、汽车电子、智能安防、云计算及云终端、智慧工业设备等。

　C

　 端产品迭代速度快，生命周期较短， B

　 端产品迭代速度相对较慢、生命周期长、对品质及可靠性要求更高。相较于传统消费电子领域， AIoT

　赛道有更广阔的发展空间。

　在连接数增长的直接推动下，直接对应各个智能设备的传感器、MCU、智能控制器及通信芯片、模组等均有良好表现。

　

　芯片作为附加值最高的环节之一，投资价值凸显。

　AIoT

　设备涉及的主要芯片类型包括：控制芯片（ MCU ）、电源管理芯片、传感器芯片、存储芯片、无线连接芯片、音视频处理芯片、信号链芯片等。其中，主控

　MCU

　 位于核心位置，其余作为接口类芯片环绕在周围。当前主控芯片会以

　SoC

　的形态（多分立功能集成）出现在更多的智能终端中。

　MCU

　下游应用广泛， 主要包含汽车电子（ 33% ）、工业控制及医疗（ 25% ）、计算机（ 23% ）、消费电子（ 11% ）等领域，汽车电子是最大的应用领域。受益高端应用的发展， MCU

　市场规模稳定增长。据

　IC

　insights

　数据，

　32

　位

　MCU

　出货量持续增长，预计到

　2021

　年将是

　4~16

　位之和的两倍。整体规模来看，预计

　2025

　年

　MCU

　市场规模可达

　272

　亿美元， 20-25

　年

　CAGR

　约

　5.6% 。无论是供应链安全需要还是缺芯带来的机遇，国产替代逻辑已成为目前半导体产业的一大主要背景。在此推动下，如中颖电子已成为家电

　MCU

　龙头，车规级

　MCU

　等市场也逐渐向国内

　MCU

　厂商打开。

　国产主控

　SoC

　厂商已有龙头跑出 ，如晶晨在国内

　OTT

　机顶盒

　SoC

　市场处于领先位置，恒玄在

　TWS

　 蓝牙主控方面亦处于第一梯队。在国产替代大背景下，国产厂商份额有进一步提高的可能。海思在音视频领域多有覆盖，且往往处于市场领先的地位。由于贸易摩擦，海思的份额难免下降，这既是对国内半导体

　产业的挑战也是机遇，格局重塑下更多细分领域龙头有望受益。

　图 11 ：主控 So C

　驱动力 资料来源 : 物联网智库，整理

　

　国产模组厂商独占鳌头

　在模组领域，国产厂商已独占鳌...