期货行业服务实体经济质效进一步提升策略探究

杨伟娜

郑州商品交易所

随着期货行业对外开放程度的不断提高，我国期货市场国际化程度越来越高。在国际竞争日益激烈的情况下，期货公司要实现更高质量发展，就必须以更具竞争力的产品和服务满足实体经济企业的需求。当前，我国期货公司服务实体经济质效中仍存在一些问题，亟须引起重视。因此，解决期货行业服务实体经济质效中的问题，提高期货行业服务实体经济的效果是当务之急。

期货市场作为金融体系的“稳定器”，是现代市场经济体系的重要组成部分。企业参与期货交易，能够实现套期保值和管控风险。期货价格能够综合反映未来供求关系和价格走势，提高市场透明度，帮助企业有效应对采购、销售、库存、仓储物流、融资等难题，实现管理价格风险、锁定经营利润、扩大业务规模、增厚企业收益的目标。

期货市场连接产业端和资金端，在标准化、公开透明的基础上，服务投资者和企业，成为要素配置的传递者，能够加快企业资金和商品流动以及要素匹配精准化、高效化，同时也会影响现货定价模式，从而推动企业规模扩张和产业整合。

期货市场作为金融市场的基础工具、市场价格发现和风险管理的重要工具，为实体经济提供了重要的定价基准保障。期货市场是现代金融体系的核心和基础之一。多年来，期货市场围绕国民经济和社会发展需求，发挥了重要的定价功能、风险管理作用和套期保值功能。近年来，我国期货市场各项改革取得显著成效，商品期货市场日益对外开放、国际市场影响力不断提升，衍生品市场体系日益完善。

（一）期货市场体系不完善

当前现货市场中的核心问题是我国期货市场体系不完善。由于我国没有专门针对场外期权市场的法律法规和监管政策与国际接轨、国际惯例并不相同、国内期货市场存在一些与境外市场存在差异等因素影响，国内企业在利用外汇套期保值时往往会面临风险而不能精准选择国际贸易渠道，实现风险管理之需、国际贸易和避险之需。与此同时，我国企业在大宗商品领域参与国际供应链布局中还会遇到许多困难和障碍。在国外市场中引入境内实体企业需要考虑到汇率风险以及相应的市场风险管理和融资需求，而当前我国在该方面并未有相关成熟市场做法可供参考与借鉴。

（二）大宗商品价格影响力亟待提升

在全球大宗商品价格中，铁矿石和原油对我国大宗商品市场影响较大。根据期货日报2023年1月3日的报道来看，2022年12月全国期货市场（含期权市场）成交量约6.62亿手，成交额约48.00万亿元，同比分别增长11.22%和7.29%，环比分别下降5.45%和9.08%。2022年1月～12月全国期货市场累计成交量约67.68亿手，累计成交额约534.93万亿元，同比分别下降9.93%和7.96%。其中能源、有色金属成交量跌幅居前，分别下降35%、34%，煤焦三品种、鸡蛋、镍、苹果、锰硅、尿素、菜粕、铜、银、燃料油等品种成交量同比下降均有25%以上。整体来看，我国大宗商品整体仍然处于产能过剩的状态，大宗商品价格影响力亟待提升。提升国际大宗商品价格影响力的关键在于让国内外商品市场形成统一报价机制和定价体系，即“一个巴掌拍不响”，国际大宗商品价格涨跌互现，规则统一和公开透明，让全球市场定价更加科学和透明，这是一个成熟市场所需要的。而要实现这一目标，就需要有更多人参与到产业链当中来进行定价，利用期货市场对冲风险和管理价格风险。只有在这样的背景下，才能在实体经济发展中最大限度地规避风险和减少损失，为扩大进口、转嫁国内企业风险，需要我们更加深入地研究和探索期货产品服务实体经济之道。

（三）期货经营机构资本实力整体偏弱

当前，国内期货公司整体资本实力偏弱，公司发展动力不足，盈利能力较弱。目前，在期货公司整体盈利水平偏低的背景下，一些期货公司虽然能够通过盈利改善公司经营业绩，但盈利能力与期货公司本身发展实力仍存在较大差距。从目前期货公司经营情况来看，能够通过盈利改善公司经营业绩的商品交易型期货公司和服务于实体经济的交易型期货公司依然偏少。在服务实体经济方面，与大宗产品、保险、能源等重点产业企业相比，风险管理企业对金融产品、资产管理产品、场外衍生品等更加了解，其投资能力也更强。

（四）期货经营机构业务结构单一

在我国，期货经营机构是指依照《中华人民共和国公司法》和《期货和衍生品法》设立的期货公司以及国务院期货监督管理机构核准从事期货业务的其他机构。在期货经营机构中，银行、保险和证券是三大主要的经营主体。随着我国金融体系的不断完善和金融市场进一步开放，期货经营机构业务结构单一的不足更加突显。在国内期货经营机构服务实体经济发展的过程中，必须根据不同的行业特点和企业的实际需求，构建适合不同行业特点的风险管理产品和服务模式。

（五）期货经营存在同质化竞争

期货公司的经营活动，既包括商品交易和衍生业务，也包括其他金融业务等。然而，随着期货行业全面对外开放，我国期货公司的经营行为与业务开展的同质化程度日益严重。一方面，不少期货公司业务范围仅限于国内，与国际期货市场上的业务范围仍存在较大差距；
另一方面，不少期货公司设立子公司开展相关业务，在业务范围上也存在明显同质化。随着市场竞争的加剧，很多期货公司不得不将业务重点转向国际市场，加大国际化经营力度，进一步提升其服务实体经济的能力。在这样的背景下，期货公司在经营上不得不接受新客户从单一商品交易向多元化经营转化的趋势。在这种趋势下，如果没有建立完善的创新制度和创新机制，无法利用互联网技术建立市场营销渠道，那么期货公司经营业绩增长将会受到严重制约。

（六）多元化服务实体经济能力偏低

随着期货市场进入发展的新阶段，对期货公司的服务能力提出了更高的要求。据不完全统计，目前大部分期货公司都在开展的业务中加入了金融服务功能，如利用场外期权开展套期保值工具、金融产品咨询服务等。但是在服务内容方面仍存在明显不足。一是服务主体多元、服务方式单一；
二是多元化业务缺乏行业经验和业务能力支撑；
三是难以满足实体企业多样化需求。行业中多元化服务实体经济能力偏低，主要表现在服务主体分散、行业服务功能较为单一，没有形成与市场相适应的竞争格局。

（七）监管体系与行业规范仍有待健全

从监管体系来看，期货市场以期货交易所为核心，交易所作为整个期货行业的自律管理者，其监管能力、监管理念是期货公司在制定业务方案、进行业务创新时的关键。从行业规范来看，当前大多数期货公司都已形成了自己独特的经营模式和服务模式，但由于缺乏行业规范和有效的监管约束措施，违规经营行为仍时有发生。此外，行业内很多公司还缺乏风险管理思维去开展业务活动，从而影响业务质量的提高。同时，由于期货市场高度国际化，客户行为高度多元化，期货行业与境外投资者之间发生联系是必然趋势，但目前我国期货行业还缺乏统一标准和行业规范来约束所有期货公司之间的业务合作纠纷。

（一）期货监管部门、中介机构和市场参与者要良性互动、形成合力

面对我国期货市场的新形势和新任务，期货行业要坚持问题导向，加强监管、促进发展，在各方共同努力下，通过不断完善配套措施，夯实基础设施体系；
继续推进改革开放，推动商品期货市场国际化；
进一步提高市场服务实体经济水平，为经济高质量发展提供有力支撑和保障。在市场监管、行业自律等方面主动作为、积极作为，协同配合、形成合力；
大力加强监管力度、提高监管水平。深化各方面协作，努力提高监管效能，各监管部门、各有关期货交易所、期货经纪机构和从业人员要相互支持、相互配合、形成合力，要聚焦重点热点问题不断强化监管政策供给措施落地见效，加强监管力度、营造公平公正的市场环境，达到与市场发展相适应的目标。

（二）期货品类扩容与双向开放并举并加快场外交易平台建设

国内商品期货市场运行平稳有序，服务实体经济质效进一步提升。在以新冠肺炎疫情为代表的外部环境复杂严峻、多变的全球经济形势下，期货行业风险管理功能得到进一步发挥，有效对冲大宗商品价格波动影响，稳定市场预期信心。国内商品期权试点扩容、市场参与者规模不断扩大、定价机制更加灵活、产品体系日趋丰富，为实体企业提供了更加多元化的风险管理工具和避险工具。在积极防范系统性金融风险的同时，期货市场通过品种的不断丰富促进了我国资本市场服务实体经济质效的进一步提升。我国有望在不久后迎来期货品种更多、更丰富、结构设计更加灵活多样的发展阶段。在这个大环境下，应当注重期货品类扩容与双向开放并举，加快场外交易平台建设。

（三）加强期货与现货结合并拓展“保险+期货”业务

随着期货市场的不断发展，衍生品交易在服务实体经济、促进金融市场稳定方面的作用日益凸显。期货行业也从传统产业向产业链价值链上游延伸，利用衍生工具来化解风险、增加收入，从而改善客户的经营状况。在现货市场上，期货公司可以通过建立现货头寸或者是套期保值等方式进行套期保值。在此过程中，期货公司需要有专业服务人员来提供风险管理服务。从目前期货公司开展场外衍生品业务试点情况来看，效果显著，并且风险控制能力也得到了较好的加强。未来期货行业应当加强期货与现货结合、与产业结合、与金融衍生工具结合。通过开展“保险+期货”试点工作，有效提升期货市场服务实体经济、服务人民群众的能力、质量和效率，进一步完善期货市场体系和金融基础设施等各项功能。

（四）提升监管智能化水平并完善法律体系和市场功能

我国作为全球最大的消费市场，也是全球大宗商品价格的重要来源和定价中心，在全球产业链、供应链、价值链重构中发挥着重要作用。期货行业是国民经济运行重要的基础参与者和金融市场重要的参与者，在服务实体经济方面发挥着重要作用。期货行业创新服务经济发展方式，不断丰富服务经济发展模式和手段，在为实体经济发展保驾护航过程中，以提升服务经济质效为核心，发挥自身专业优势，服务实体经济能力得到明显提升。实体企业是期货市场的服务主体，通过对企业的风险管理，提高企业风险意识和抗风险能力。当前，中国大宗商品行业正处于产业结构调整升级、绿色发展等重要变革期，期货公司要积极主动作为，加快转型发展步伐，适应新形势下市场需求变化趋势。充分发挥自身优势、增强综合服务能力并探索和创新服务实体经济的方法，积极稳妥发展场外衍生品业务。

同时，在市场发展过程中，国家相关部门应当重视市场体系、法律体系的完善。未来，国家应从法律层面加强对行业主体的监管和约束，加快期货相关法律法规和政策制度的出台和完善，建立健全投资者适当性制度及交易管理办法等相关配套规则，持续加强市场乱象治理。引导公司及客户强化风险防范意识和合规意识，促进行业自律规则与证监会系统相关业务规定融合，进一步规范资本市场行为和市场秩序。

近年来期货行业积极探索服务大宗商品行业、产业、企业，在服务经济方面做出了较大贡献。作为我国商品服务的重要参与者，期货机构在市场运行过程中要充分发挥其专业优势，坚持服务实体经济不动摇，积极创新发展方式实现服务实体经济的转型升级。在进一步发展过程中，要坚持把高质量发展作为期货行业业务发展的主旋律。要以高质量监管为引领，不断提升监管智能化水平，通过完善法律体系和市场功能实现服务实体经济质量提升，同时通过人才培养与引进使之更好地为服务实体经济做出贡献。

（五）期货公司聚焦自身能力建设

期货行业服务实体经济质效提升是我国期货市场的内在要求，当前国内外环境复杂多变，我国经济发展仍然面临着风险挑战，同时也迎来新的历史机遇。新形势下我国期货市场的功能将进一步发挥。一方面，期货市场作为中国现代金融体系重要组成部分，具有价格发现、风险管理等功能；
另一方面，它还是实体企业参与全球经济竞争的核心载体和定价中心。

期货公司的功能是对价格发现作用的充分发挥，为实体经济服务是期货公司实现自身价值的必然要求。期货公司作为金融服务体系中的重要组成部分，是实现自身业务和服务能力发展的重要手段、基础平台、战略抓手和工具载体。作为实体经济重要的定价中心和风险管理工具之一，大宗商品定价对于我国的对外开放、构建国内大循环新发展格局以及国家治理体系现代化都具有重要的意义。要继续发挥我国拥有完整的工业体系优势、雄厚的经济实力、完备的金融体系及对外开放优势和良好的政策环境的优势，提升大宗商品的定价权和话语权。

（六）完善期货行业风险管理体系

期货行业要坚持以投资者为中心要求及有效监管原则、效率原则和市场化原则科学审慎决策，以优质、合规、诚信为基本要求促进行业和市场健康发展。积极稳妥地推进监管体制改革、深化机构改革、优化营商环境等各项工作部署落地见效、取得明显成效：一是切实提高监管效能，全面落实风险防控职责要求；
二是依法全面从严监管，强化监管执法合作；
三是提高市场化法治化水平；
四是构建更加开放、良性竞争、开放有序、竞争有效、诚信有序、投资者合法权益得到充分保护的良好市场环境。

（七）推动多层次资本市场体系建设和优化资源配置

作为经济生活中重要的一环，期货市场发展水平的高低，关系到经济运行效率的高低，也影响着整个金融体系的整体效能。作为金融行业，必须要把服务实体经济作为自身发展的出发点和落脚点。期货行业发展多年，积累了丰富的经验和资源，拥有一支具有丰富服务实体经济经验和能力的专业人才队伍，是金融供给侧结构性改革的重要组成部分。作为金融行业协会，其服务水平将直接影响着行业服务实体经济和我国经济高质量发展水平。因此，对于推进期货行业服务实体经济质效提升也提出了更加明确和可行的思路。

期货市场是一个高收益和高风险并存的体系。目前国内期货市场已经与国际成熟市场接轨，并且不断地从价格发现功能向风险管理功能转变。但由于不同的所有制、企业类型以及期货公司服务范围和方式等不同，我国期货行业服务实体经济的能力与水平有待提升。未来期货市场还需要进一步完善交易规则，通过采取扩大开放与培育人才等措施形成更加良好的生态环境。同时，通过加大对期货公司的监督管理力度等手段来改善产业客户风险管理行为，实现期货行业服务实体经济质效进一步提升，为我国经济可持续发展做出贡献。

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